关注资产负债表风险
来源：光大证券研究所
保险资金运用情况：
截至上半年末，保险资金运用余额为27063.3 亿元，较年初增长1.3%。其中，银行存款6977.8 亿元，占比25.8%；债券14507.7 亿元，占比53.6%；证券投资基金1855.4 亿元，占比6.9%；股票（股权）2905.4 亿元，占比10.7%。保险公司共实现资金运用收益648.7 亿元。
权益类资产占比仍然高达17%：
虽然上半年，保险行业资产配置从股票、基金等转向债券和银行存款，但权益类资产占比仍然高达17%，其中股票和基金分别占11%和7%。从年初以来，股票类资产占比下降较快，07 年12 月、08 年3 月和08 年6 月股票占比分别为18%、14%和11%。而基金下降的比例则相对较小，07 年12 月、08 年3 月和08 年6 月基金占比分别为10%、9%和7%。银行存款和债券都有较大幅度上升，07 年12 月、08 年3 月和08 年6 月两者合计占比分别为68%、78%和79%。资产在股市中的暴露程度依然偏高。
预计上半年存量资产缩水13%：
考虑到上半年5600 亿的保费收入，可以为保险行业带来巨量的新增保险浮存金，保险行业存量资产在上半年出现了较大幅度的缩水。我们预计上半年新增的浮存金为3560 亿，而保险运用资金还减少88 亿。不考虑非投资资产的增加，存量资产在上半年损失3650 亿，占年初运用资金的13%。我们在7 月月报中预计国寿、平安和太保资产分别缩水7.7%、10.4%、7.9%。看起来我们先前的预计不是过于悲观，似乎是有些乐观了。考虑到三家上市公司资产管理能力比较强，我们暂时不调整先前的预计。
下半年投资收益可能略好，收益率将尽力奔5：
上半年资金运用收益648.7 亿，收益率为2.39%。如果假设固定收益资产的收益率为4.5%，在上半年可以贡献收益率1.66%，而剩下0.73 个百分点的投资收益率则来自股票、基金等其他资产，由此推算出其权益类资产在上半年的投资收益为3.2%，我们认为主要通过释放浮盈取得，总额估计为199 亿。
保险中国 2008年07月30日 星期三 11:11