保险资金运作出现新动向
来源：中国保险报 作者：吴锐
近期A股市场持续震荡走高，上证指数甚至离6000点仅仅只有一步之遥，A股市场颇有“高处不胜寒”之感，上周五的宽幅震荡就是如此。分析人士认为，这无疑在考验着保险资金的运作智慧。不过，细心的分析人士发现，保险资金的运作已出现新的动向，从而有望化解历史新高所带来的“高处不胜寒”之担忧。
新动向之一：狂打新股
的确，在目前高点位、高估值背景下，保险资金在寻找着新的突破方向。而自9月份开始出现的新股扩容速度的提升，为保险资金提供了一个极佳的投资标的，所以，在相关媒体上，不时可以看到保险资金打新股的忙碌身影。比如说，在中海油服的新股发行公告中，中国人寿以及其下属公司参与申购，并累计获配387.53万股，发行价为13.48元/股，而该股在9月28日上市首日的收盘价高达39.90元，如果在首日收盘价抛售的话，相当于获利1.24亿元，而中国人寿在2006年的净利润也不过只有11.28亿元，由此可见，申购新股将成为保险资金未来资金运作的一个突破方向。
而且由于这么两个因素，保险资金有望从申购新股中获得不菲的投资回报，一是A股市场的长期牛市趋势尚未终结，因此，未来一级市场与二级市场的巨大差价仍将延续，从而保证了保险资金在申购过程中，可以凭借资金优势，获得极佳的投资回报。二是因为未来随着创业板、国有股回归等信息的强化，新股扩容的速度仍将不断提速，从而使得保险资金的资金优势得以显现，因为提速的扩容可以提高资金使用效率。
新动向之二：投资全球市场
对于保险资金来说，在A股市场高估值的背景下，QDII的推出意味着保险资金可以面向全球进行布局。而从公开资料来看，目前全球资本市场虽然高歌猛进，指数点位也在不断刷新新的纪录，但就整体估值水平来说，仍然远低于A股市场，所以，全球的布局，有利于化解保险资金投资的风险。这可能也是近期保险资金一直青睐于QDII的原因之一。
保险资金在进行全球布局的境外投资时，也考虑到风险与收益的匹配问题，所以，在实际操作中，有媒体报道称，保险资金可能会先使用部分QDII资金申购新股。而由于目前全球亢奋的资本市场走势，一级市场与二级市场的确存在着价差，所以，保险资金可以获得相对稳定的投资收益率。值得指出的是，由于保险资金在QDII正式启航之前，已经使用部分外汇资金申购新股，可以讲是“轻车熟路”，有利于保险资金在境外的申购新股过程中处于“不败”之地。
新动向之三：加大非上市股权投资
虽然保险资金在二级市场的投资也是股权投资，但由于二级市场股价波动大，且目前估值较高，所以，保险资金的未来投资回报率预期大大下降。不过，目前大量未上市的优质股权投资，则可以较低的投资成本获得未来较高的投资收益，而投资收益也主要包括两方面：一是红利的回报；二是上市后所带来的丰厚的股价差的投资回报。
所以，近来大型保险公司纷纷将触角伸向优质企业的股权投资上，尤其是银行股权，更是成为各保险资金竞相追捧的“香饽饽”，比如说中国人寿在近期对万州商行等相关城市商业银行的投资报道就是如此。而由于这些商业银行目前入股成本仅仅在2元左右，甚至更低，这相比较目前A股市场银行股平均股价在22元以上的价格相比，的确具有极强的估值优势。所以，这也是目前保险资金在当前A股市场指数高点、估值高点的背景下一个突破方向，选择非上市的优质股权进行投资。有分析人士也认为，这其实已经有点类似于“风险投资”，从而为保险资金带来新的投资机会。
保险中国 2007年10月15日 星期一 14:27